Le Berkshire Hathaway d'Internet

Warren Buffett est célèbre pour ses offres de poignée de main et ses contrats d’une page. Il achète souvent des entreprises de plusieurs milliards de dollars après quelques appels téléphoniques, généralement sans jamais rencontrer l'équipe de direction en personne ni se rendre dans leurs installations. Non seulement cela, mais il paie généralement en dessous des prix du marché et évite de traiter avec des banquiers. Malgré tout, il a rassemblé plus de 65 sociétés en propriété exclusive, allant de See’s Candies à Dairy Queen, en passant par Fruit of the Loom.

Sa société de portefeuille, Berkshire Hathaway, représente près de 500 milliards de dollars.

Donc, s’il paie en dessous du marché, refuse de négocier et ne leur rend même pas visite en personne, pourquoi les riches entrepreneurs et les familles lui vendent-ils? Parce qu'il facilite les choses.

Le contrat simple de deux pages que Buffet avait l'habitude d'acheter pour une indemnité nationale de 8 millions de dollars (61 millions de dollars en dollars 2017) en 1967

Warren Buffett contre les acheteurs traditionnels

La vente de votre entreprise est généralement une expérience longue et frustrante, pleine d’arrêts et de départs, de négociations difficiles et de flots d’émotion.

Cela prend généralement de 6 à 12 mois et le processus ressemble à ceci:

  1. Engager un banquier ou un courtier d'investissement (1 mois)
    Les banquiers d'investissement sont comme des agents immobiliers pour les entreprises. Ils vous aident à peaufiner votre entreprise pour la rendre attrayante pour les acheteurs potentiels, puis à la recherche d’acheteurs, à la persuader de faire une offre et à mener le processus de négociation.
  2. Construire une data room (1 mois)
    Une salle informatique est un gros dossier de toutes les choses imaginables qu'un acheteur voudrait connaître de votre entreprise. États financiers. Table de chapeau. Contrats et obligations importants. Mentions légales. Toutes ces choses amusantes.
  3. Sensibilisation des acheteurs (1–2 mois)
    Votre banquier d’investissement dresse une liste énorme de parfois des centaines d’acheteurs potentiels et les contacte un par un pour voir s’ils sont intéressés par votre entreprise.
  4. Show Le spectacle du chien et du poney (1 à 2 mois)
    La liste des acheteurs devient une poignée de personnes qui ont creusé dans votre data room. Vous commencez à passer des appels téléphoniques avec eux, à raconter votre histoire, et si tout se passe bien, ils se rendront généralement par avion pendant une journée pour vous rendre visite et approfondir davantage votre activité. Appels téléphoniques sans fin, réunions, présentations et dîners.
  5. Fiches terme + négociation (1 mois)
    La plupart des acheteurs sérieux envoient leurs offres, généralement sous la forme d'une lettre non contraignante exposant la structure, l'évaluation, etc., de la transaction proposée. Votre banquier d'investissement les oppose ensuite et négocie pour vous obtenir la meilleure offre.
  6. Due Diligence (1-2 mois)
    Vous choisissez l'acheteur et acceptez de vous rendre exclusif, ce qui signifie que vous acceptez de ne parler à aucun des autres acheteurs. Presque fini? Pensez encore. Maintenant, l'examen de proctologie commence. Vous recevez une liste considérable de rapports financiers, d’indicateurs de performance, de listes de contrôle juridiques, d’organigrammes, de documentation de processus et de tout ce que l’acheteur souhaite consulter. La data room n’a-t-elle pas couvert cela? Pas de dé. Toute votre équipe sera distraite de son activité principale: produire des annuaires téléphoniques remplis de documents destinés aux acheteurs. Pendant ce temps, l'acheteur voudra probablement faire plusieurs visites pour rencontrer votre équipe de direction et les faire griller comme du fromage grillé, leur faisant paniquer l'enfer.
  7. marchandage + renégociation (1 mois)
    Maintenant que l'acheteur a investi votre entreprise et appris tous vos points faibles, il tentera souvent de négocier les conditions que vous avez précédemment acceptées. Mais putain, vous avez 8-10 mois à ce stade. Vous êtes épuisé et êtes fatigué. Vous abandonnez un tas de choses, juste pour le faire, ou l'acheteur décide de marcher, brûlant efficacement la dernière année de votre vie.
  8. (80%) ou (20%) Fermeture? (1-2 mois)
    Si vous êtes chanceux, l’acheteur et vous vous entendez et concluez une entente. J'ai parlé à un de mes amis, qui est un banquier d'affaires prospère, et il a déclaré que 20% seulement des transactions étaient conclues. Donc, pour la plupart des gens qui passent par ce processus de 8 à 12 mois, seulement 20% d’entre eux vont en tirer quelque chose. Incroyablement frustrant, si vous êtes dans les 80%.

Voyons maintenant le processus d’achat d’une entreprise de Warren Buffett:

  1. La lettre (1 jour)
    Il demande au vendeur de lui envoyer une simple lettre expliquant pourquoi il devrait acheter leur entreprise, en partageant certains éléments financiers clés et leur prix de vente.
  2. Analyse (2–5 jours)
    S'il aime les affaires, la gestion et le prix, il creuse po
  3. L'offre (1 jour)
    Il appelle ou écrit le propriétaire et fait une offre équitable.
  4. La poignée de main (2–3 jours)
    Si l'acheteur accepte le prix, il accepte les détails et il l'envoie comme un contrat court dépourvu de jargon juridique.
  5. Fermeture (4–8 semaines)
    Ils examinent tous les aspects juridiques habituels et concluent l'accord. Si le propriétaire reste bloqué sur des détails mineurs tels que le fonds de roulement ou des éléments sentimentaux, il les laisse gagner parce qu’il sait que, dans l’ensemble, ils ne valent pas la peine d’être négociés.

Commencer à comprendre pourquoi les gens aiment vendre des entreprises à Warren Buffett, même si cela leur coûte un peu? En plus de rendre le processus facile, il s'engage également à ne pas se mêler de l'activité principale, à maintenir en place la gestion existante et à maintenir l'activité à jamais.

Mon processus de cinq ans

Je possède maintenant près de dix entreprises en exploitation, c’est donc généralement quelqu'un qui essaie d’en acheter une. Auparavant, je suivais la politique du «je répondrai toujours au téléphone». Par conséquent, chaque fois qu'un acheteur potentiel s'intéressait à l'une de mes entreprises, je lui parlais toujours pour savoir si son numéro était logique. . Tout a un prix, ou alors j'ai pensé…

Au fil des ans, j’ai entendu le bon prix plusieurs fois. Je me suis enthousiasmé et j'ai décidé mentalement de vendre diverses entreprises au fil des ans, mais en réalité, je n’en ai vendu qu’une. Au lieu de rouler dans mon lambo d’or massif et de faire pleuvoir, j’ai expérimenté le processus frustrant et distrayant que j’ai mentionné ci-dessus. Au cours des cinq dernières années, nous avons effectué cinq processus de vente pour différentes entreprises. Un seul contrat a été signé. En moyenne, j’ai passé de 6 à 8 mois par an à un processus.

En bref, ma vie a été nulle, ces cinq dernières années. Ensemble, j’ai passé des mois au téléphone à faire des appels inutiles avec des acheteurs potentiels. Parler aux banquiers d'investissement. Négocier des offres qui ne seront jamais conclues. Forcer mon équipe comptable à faire preuve d'une diligence sans fin. Tout le temps qui aurait pu être consacré à la croissance de mon entreprise ou à la vie C’est une énorme perte de temps et une énorme distraction dans la gestion de mes entreprises.

Ce qui est amusant, c’est que si on venait de tirer un Buffett et que ce soit facile, j’aurais vendu à chaque fois. J'étais prêt mentalement et émotionnellement à conclure un marché, mais je suis un entrepreneur. Je suis trépidant. Je prends une décision et je veux que cela se produise. Je ne comprenais pas pourquoi les acheteurs estimaient qu’ils devaient approfondir leurs minutae comptables. Dans le cadre d’une opération, nous avons passé un mois à effectuer un audit portant sur une fluctuation des revenus de 0,5% entre deux mois. Cela n’a pas besoin d’être aussi compliqué: toutes nos entreprises sont faciles à comprendre, ne présentent pas d’immenses atouts et disposent d’états financiers simples et lamentables.

Après cinq ans, j'ai terminé. Le processus est brisé. Nous nous relevons les manches, nous tournons les talons et devenons l'acheteur dont nous avons toujours rêvé. Nous construisons le Berkshire Hathaway d’Internet. Nous l'appelons minuscule.

Le nouveau processus

Lorsque nous avons créé Tiny au début de l’année, nous nous sommes efforcés de refléter Buffett afin de permettre aux propriétaires de nous vendre facilement leur entreprise. Notre première acquisition a été Dribbble, en janvier, et cela a pris un peu plus de deux mois au total.

Les propriétaires, Dan et Rich, étaient investis d’intérêts dans l’acquisition depuis des années. Quand ils ont décidé d’envisager une vente, nous avons pu leur offrir une conversation rapide et directe sur ce qu’ils voulaient et comment nous pourrions y arriver. En quelques semaines, nous avons su que nous avions un accord et serré la main sur les termes. Il n’existait pas de processus de diligence complexe, pas de gain à négocier, ni de renégociation une fois que nous nous sommes serré la main. En bref, nous l'avons rendu indolore et avons fait tout ce qui était nécessaire pour les mettre à l'aise. Nous avons pris la route de Buffett.

Notre processus? Simple. Nous nous sommes concentrés sur trois choses clés:

  1. Est-ce qu'on leur fait confiance?
    Dan et Rich ont une excellente réputation dans le monde du design et nous avons des tonnes d'amis communs. Nous savions que s’ils faisaient une déclaration sur l’entreprise, nous pouvions nous en fier.
  2. Les chiffres sont-ils à peu près correct?
    Au lieu de passer des mois à creuser des minuties comptables, nous nous sommes concentrés sur la situation macro. Nous avons examiné les relevés bancaires et les transactions par carte de crédit pour vérifier rapidement que l’entreprise réalisait à peu près les revenus et les bénéfices indiqués dans ses états financiers. C’était, même s’il y avait quelques inexactitudes ici et là. Ce qui importait, c’était que l’entreprise se comportât globalement comme ils l’avaient dit.
  3. Y a-t-il de gros risques?
    Avaient-ils signé des contrats fous? Ont-ils dû de l'argent à quelqu'un? Quelqu'un avait-il incubé un réseau illégal de combats de coq au sein de l'entreprise? (Non. Non.)
  4. Pouvons-nous expliquer le cas des entreprises et des investissements sur une serviette?
    Est-ce une évidence? Pouvons-nous récupérer notre argent dans un délai raisonnable? Est-ce une entreprise simple? Peut-on le cultiver? La réponse à tout ce qui précède était un oui retentissant.

Nous avons passé environ une semaine à en arriver à un prix juste et à des conditions essentielles, nous nous sommes serrés la main pour conclure un accord et nous avons conclu le marché en un peu plus de deux mois. Pas de chichi, pas de muss.

Bien sûr, nous aurions pu passer encore 3 mois dans la diligence. Nous aurions pu essayer de renégocier les termes et de les anéantir. Nous aurions pu passer des semaines à séparer leur équipe de direction. Mais nous aurions perdu l’accord, et si nous ne l’avions pas perdu, ils auraient été misérables et notre relation aurait commencé du mauvais pied.

Comme Berkshire, nous avons également accepté de laisser l'équipe existante en place et d'éviter tout problème. Nous sommes toujours disponibles pour vous aider avec les embauches importantes (si le vendeur veut se retirer, les remplacer), et pour tout ce dont il a besoin (comptabilité, questions juridiques, stratégie, etc.), mais elles reçoivent tout autant d'attention que nécessaire. demander. Contrairement aux acheteurs plus traditionnels, nous prévoyons laisser les entreprises que nous achetons continuer à faire ce qu’elles font à long terme. Nous les avons achetés parce qu'ils sont géniaux et nous voulons qu'ils restent comme ça.

Depuis la conclusion de l’accord Dribbble en janvier, je suis heureux d’annoncer que nous avons racheté trois autres entreprises, la conclusion d’un contrat prenant moins d’un mois.

Bâtiment Berkshire 2.0

Soyons réalistes, nous sommes loin d’être Berkshire Hathaway. Nous sommes minuscules, au sens propre comme au figuré. Nous sommes juste des aspirants à ce stade. Notre capitalisation boursière est plusieurs milliards de fois inférieure à celle de Berkshire, mais nous souhaitons utiliser la méthodologie de Buffett pour continuer à acheter de plus en plus d’excellentes entreprises Internet. Alors qu'il se concentre sur les chemins de fer et les chaînes de restauration rapide, nous souhaitons acheter des entreprises Internet simples et rentables dotées d'équipes formidables.

Nous savons que des milliers d’entrepreneurs extraordinaires veulent vendre leur entreprise, mais ne veulent pas faire face aux dommages au cerveau. Ils ne veulent pas faire peur à leur personnel. Ils ne veulent pas que leur entreprise soit mise en péril par un acheteur axé sur le court terme qui essaiera de pomper et de vider. Ils ne veulent pas répondre à un conseil de micro-gestion. Je le sais, car j'étais l'un d'entre eux et je parle à de plus en plus de gens comme moi chaque jour.

Passez le mot. Il existe un meilleur moyen de vendre votre entreprise :-)

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PS: Je comprends pourquoi les sociétés de capital-investissement et les autres acheteurs traditionnels sont ce qu’ils sont. Ce sont des fiduciaires qui gèrent de l'argent pour de gros investisseurs institutionnels. Quand un accord passe au sud, la dernière chose qu'ils veulent dire à leurs investisseurs est "j'ai eu un bon pressentiment". Je comprends pourquoi ils ressentent le besoin de faire ce genre de diligence, mais je pense que cela nous donne un avantage particulier par rapport à l’établissement.